华融证券月物价明显回落货币政策放松空间了

理论上 华融证券：9月物价明显回落 货币政策放松空间大增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件10月15日，国家统计局公布：9月CPI环比上涨0.5%，同比上涨1.6%；9月PPI环比下降0.4%，同比下降1.8%。

点评9月CPI和PPI同比涨幅符合预期。预测10月CPI同比小幅回升。

当前有效需求不足的矛盾较突出，货币政策放松空间大增，预测四季度将出台较有力度的放松措施。

1、有效需求不足，9月CPI同比创年内新低9月CPI环比上涨0.5%，其中，食品价格上涨0.8%，非食品价格上涨0.3%。食品价格方面，猪肉价格环比上涨2.3%，鲜菜价格上涨3.9%，食品价格环比涨幅低于历史同期；非食品价格方面，国际油价大跌显著拉低了交通价格，车用燃料及零配件价格环比下跌2.5%；房价下跌使近几个月的居住相关价格环比涨幅显著低于历史同期。

9月CPI同比上涨1.6%，比8月回落0.4个百分点，符合预期。9月CPI同比涨幅创年内新低，也创2010年2月以来的56个月新低。

9月CPI同比涨幅回落有一定的基数原因，翘尾因素9月为0.3%，比8月减小0.8个百分点，但有效需求不足是通胀走低的主要原因，核心CPI（不包括食品和能源）9月为1.5%，处于2013年以来的最低点。

预测9月CPI同比为年内低点，10月将有所上行：房价下跌将压制居住类价格，国际油价持续下跌或带来成品油价继续下调，预计CPI同比增速1.8%左右，11月和12月可能位于2.5%左右，全年在2.2%左右。