华融证券制造业萎缩经济面临下行压力覆盖

华融证券：制造业萎缩 经济面临下行压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件5月汇丰中国制造业PMI初值49.6，创出7个月以来的最低水平（4月为50.4）。

这件事上 分项数据中，产出指数初值为51.0(4月为51.1)，创3个月来最低。新订单指数与就业指数均较上月萎缩，且处在荣枯线以下，分别为49.5和49，点评1.制造业出现萎缩汇丰制造业PMI指数跌破荣枯线，且低于市场预期，表明制造业出现萎缩。剔除季节性因素后，制造业景气度环比下降。5月PMI环比下跌0.8个百分点，远弱于历史平均水平。

2.订单回落将继续拖累产出产出仍处在扩张的范围，而新订单则出现大幅回落，表明需求明显走弱。若随着存量订单出现下降，产出也将会继续下降。5月新出口订单指数小幅攀升，仍在荣枯线下。在全球经济大放缓背景下，出口出现明显改善的可能性不大。

3.就业压力加大就业形势较为严峻，尽管就业分项指数高于去年同期，但连续两个月处在收缩区间。而今年高校毕业生数量创历史新高，将使就业压力明显加大。

4.二季度经济下行的可能性较大从5月PMI预览值以及其他经济数据的趋势看，二季度企业面临较大的库存压力和业绩压力。在中央政府刺激经济的意愿不强的情况下，预计二季度经济下行的可能性较大。